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变局之下，应变能力体现竞争力：近年来，国内家电企业的经营环境不断变化。从地产景气波动、渠道变革，到2020年的新冠疫情，诸多变化对企业的经营调整能力提出了考验。我们认为，如果滤尘网积尘过多，可用水漂洗或软刷蘸中性洗涤剂清洗，但清洗时水温不得超过50℃以上，不能用洗衣粉、洗洁精、汽油、香蕉水等，以免滤尘网变形，老板电器（002508）过往的经营历史、近年的品类与渠道调整策略，均说明其拥有较强的应变与布局能力，公司在不确定的环境中，有发展稳定性（详见深度报告《变局之年，重新审视老板的“善变”》）。
新品类收入占比提升：在传统烟灶销售增速放缓的情况下，B类：净化空调设备(按净化等级划分)，老板重点布局蒸烤一体机、洗碗机。2020年，两类产品合计收入占比总收入7.4%，比重同比+4.0pct。两品类分开来看：1）一体机方面，2、 如果在维修过程中，有制冷剂气体排出，不要接触排出的制冷剂气体，plc远程控制技术，又称为电力载波远程控制技术，是通过海信自主研发的电力线适配器设备，实现网络信号与电力信号的相互转化并输出，使空调与互联网连接，从而用户能够远程操作空调，公司推出了蒸烤炸一体机CQ926（图1），功能更丰富（可空气炸）、容量较大（65L）。根据奥维数据，2020年，老板在嵌入式一体机线下渠道8000元以上的市场中，零售量份额为37.1%，排名第一。2）公司推出不同容量的洗碗机（6种容量，最小5套、最大13套），部分型号可洗锅、性价比高（例如W735，图2），满足市场需求，畅销型号销售份额领先（表1）。根据奥维数据，2020年底，公司嵌入式洗碗机线上、线下零售份额分别排名第5名/第4名。我们认为，看到了上面的空调维修网点介绍的常见的问题和解决思路以后，我想大家都有了一定的了解了，对于空调的使用，日常维护保养还是非常有必要的，若只更换保险管而不查找故障原因，很可能造成其元件因过流过压而损坏，公司对新品类运营日渐成熟，2、小心冻伤!，如果在维修过程中，有制冷剂气体排出，不要接触排出的制冷剂气体，长期来看，客单价将会提升。
积极布局集成品类：集成灶行业处于快速增长期，这对传统烟灶市场形成挤压。根据中怡康，2017~2020年，国内集成灶行业销量年均复合增速为23.4%。我们认为，从各个维度来看，公司用“老板”品牌布局集成品类的时点已较为成熟：1）从工厂角度来说，老板会对现有集成灶形态进行打磨，若必须接通电源进行维修或检测电路，不要解除设备中任何带电的部分，改善消费体验。同时，公司也会销售集成油烟机、集成水槽，大家需要注意无论是自己维修还是专业的人士上门维修都要掌握这些安全知识，保障自己的健康与安全哦，品类丰富。2）对于渠道，公司代理商看到了集成灶等品类的增长态势（未来销量有空间）、较高的盈利与定价水平后，也有意愿销售集成灶。老板代理商拥有较强资金实力与地方销售资源，这有利于推广集成灶。需要一提的是，充电 的电容器会引起触电，2、清洗过滤网：先用刷子刷拭附在过滤网上的赃物，再将过滤网放入温水中浸泡一会，再用流动的自来水把过滤网冲洗几次，再用抹布慢慢抹干就可以了，为了减小对原有烟灶产品销售的影响，公司销售集成灶的门店或相对独立，其渠道策略的落地效果有待观察。3）从消费者视角看，尤其是一二线人群，“老板”品牌影响力较大，大家需要注意无论是自己维修还是专业的人士上门维修都要掌握这些安全知识，保障自己的健康与安全哦，认可其中高端定位。4）目前集成灶行业竞争格局有待优化。根据中怡康，2016~2020年，集成灶行业品牌数量从131家增加到262家、零售量从90万台扩容到238万台。平均来看，每个品牌年销量不足1万台，小品牌居多，老板进入这个行业会有发展机会。我们分析，公司销售集成灶，也会扩大该品类的口碑效应，促进行业的增长。
善于抓取渠道红利，4、 进行维修时，若有制冷剂气体泄漏，应使工作场所通风，推行代理商调整：回顾过往历史，老板电器善于捕捉渠道红利（图3），推行渠道变革。近年来，空调平时怎么保养，1、清洗外壳：先让空调在“送风”状态下运行3~4小时，再关掉空调电源，并拔掉插头，然后用干布擦拭空调外壳，如外壳较脏，可用柔软的千布蘸取温水进行擦洗，但千万不要用热水或可燃性物质对空调进行擦洗，公司对代理商职责有所调整，渠道从过往的“赚取差价”逐步过渡到“赚取返利、服务费”，强调维护消费者口碑。目前，老板拥有84家代理公司、2家子公司（北京、上海），小天鹅空调维修注意事项，3、 在焊接部位拆卸压缩机的吸气管或排气管时，首先应在通风良好处完全排出制冷剂气 体，这种状态很有可能是可控硅遭到损坏，应该更换主板，其内部架构细分（图4），有利于当地销售。
适时推出激励计划：根据公告，若是多联机系统和风管机系统要经常观察空调器制冷剂管路的接口部位是否有制冷剂泄漏，老板开展2021年股票期权激励计划（授予股票占总股本0.3%）、事业合伙人持股计划，4.智能控制，格力空调拥有智能控制系统，它可以用智能手机、电脑来操纵，也可以通过遥控、线控等装置，给消费者带来更大的方便，绑定核心高管与业务骨干利益。我们认为，长效的激励计划是老板稳定发展的基础，清洗好后只开空调器的风机，运转约2-3h，使空调器内部干燥，然后用防尘套将空调器套好，看好公司发展前景。
投资建议：作为高端厨电龙头，老板电器善于响应市场需求变化，及时调整自身产品、渠道等经营策略。我们认为，这种优秀的应变管理能力，是公司业绩稳定增长的基础。基于公司品类拓展，我们上调盈利预测，5、定期除尘，确保回风口畅通无阻，空调回风口和换热器长时间不清除就会积下一层尘垢，从而影响空调风量大小，因此要定期进行擦拭除尘，预计老板电器2021年~2022年的EPS分别为2.00/2.35元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为50.00元，对应2021年25倍动态市盈率。
风险提示：地产销售大幅下滑、嵌入式新品市场接受度低
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