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7月25日，理想汽车(LI) 向SEC提交了更新后的招股书，IPO发行价区间为8~10美元/ADS，拟发行0.95亿股ADS，绿鞋后1.09亿股ADS。以绿鞋后计算，理想汽车此次IPO募资金额约为8.74亿~10.93亿美元，公司估值约在71亿~88亿美元。
加上基石投资后，理想汽车此次IPO融资金额总计将达12.54亿-14.73亿美元。公司计划于7月31日晚间正式在纳斯达克挂牌上市，成为继蔚来(NIO)后，第二家在美上市的国内“造车新势力”。
投资要点
更新后的招股说明书变化
1)王兴成为理想汽车大股东，李想投票权上升至72.7%;
2)募资总额大幅提升，随着人们生活水平的不断提高，越来越多的家庭安装上了空调，IPO募资额加上3.8亿基石投资后，总募资金额从1亿美元上涨到最高14.73亿美元。
3)估值较最近一轮融资快速提升，理想、蔚来(NIO) 让新能源赛道热度和估值不断升温。
按销量计算，中国是最大的新能源汽车市场。预计2020年到2024年将继续以34.5%的复合年增长率增长。
今年上半年国产特斯拉(TSLA) 、还有以蔚来、理想、小鹏为首的创新车企需求开始放量，类似于手机的发展史，爆款车型的出现正在加快新能源汽车渗透率提升。
下半年，随着消费回暖加上19年同期偏低的基数，市场普遍预期汽车销售有望迎来明显的复苏。
业绩与财务：更重视成本控制，毛利转正加快净利润预期
从交付来看，理想ONE创出了国内新能源车型最快交付破万纪录，比同期蔚来快了约一个月。销量规模的提升摊薄了主营业务成本，帮助理想毛利润在Q1时转正，这一点也提前于蔚来，加快了日后净盈利的预期。
截至二季度，毛利率扩张至13%，净亏损较Q1收窄，运营现金流转正，负债端因为主要是认股权证及应计费用，实际意义上的负债不多，在手现金及短投可以支持至少一年的基本的流动性需求。
此次上市主要为了新品所需的资本开支和研发支出，公司表示在2022年将推出下一款增程式电动车并搭载新一代增程系统。更多融资渠道，可以帮助公司在量产交付之后的第二轮角逐中争取到更多的优势。
风险提示
作为行业的新进入者，有限的运营历史将成为重大挑战
与EREV相关的风险;
制造和交付高品质汽车的能力;
产生正现金流量和利润的能力;
中国汽车市场竞争激烈等因素
正文部分
一、更新后的招股说明书变化
根据更新后的招股书：1)王兴成为大股东，李想投票权上升。王兴及其关联方美团持股从23.4%上升到24%股份，成为理想汽车的最大股东，但投票权从9.3%下降到8.3%;李想最新持股为21%，投票权从70.3%上升至72.7%。
2)募资额提升最高达14倍，IPO募资额加上3.8亿基石投资后，总募资金额从1亿美元上涨到最高14.73亿美元。(融资总额区间达到12.54亿美元-14.73亿美元)基石投资分别是美团点评及其关联公司的3亿美元，字节跳动3000万美元，王兴及关联公司3000万美元，Kevin Sunny投资2000万美元。
此外，高瓴资本有兴趣认购不超过3亿美元的ADS，但没有和理想汽车签署具有约束力的协议，因此最终股份认购还未确定。
3)估值较最近一轮融资快速提升。按今年7月1日理想汽车在D轮融资时40.5亿美元的投后估值计算，目前理想汽车71-88亿美元的上市市值已经相比最近一轮融资估值明显提升。
不过同期，蔚来的市值也由93亿美金涨到了现在的140亿美金。说明在目前的市场环境下，新能源赛道的热度和估值在不断升温，理想汽车相对于蔚来市值也有较大提升空间。
二、公司发展及战略
理想汽车成立于2015年4月，公司前身是车和家，主要设计、开发和销售智能电动SUV，理想希望切入家庭出行需求，因此战略重点放在价格在人民币15万至50万之间的SUV市场。
旗下第一款SUV车型理想ONE在2019年11月开始量产，同年12月份进行交付，四、清洗空调灰尘，多联机家用空调要定期清洗空调器的冷凝器和蒸发器盘管，使用毛刷和吸尘器清洗盘管上的灰尘，补贴后零售价为32.8万元，截至今年上半年，理想ONE累计销量达10473辆。
作为公司在产的唯一车型，理想ONE属于增程式电动车。理想汽车认为，现阶段电动汽车的发展存在两个挑战：一个是里程数短、充电基础设施不足;另一个是电动车材料成本比燃油车高。而增程式电动车能很好地解决纯电动汽车里程数短的问题，另一方面也能降低车辆的制造成本。
2.1什么是增程式电动车?
增程式电动车(Extended-rangeelectric vehicles)，简称EREV，这种车型由两个动力部分构成。一个是电机部分，主要是给车辆提供驱动力;另一个是涡轮增压发动机，主要是将动力传递给电机，然后电机再发电，为车辆提供驱动。
所以，涡轮增压发动机部分并不直接参与驱动。理想ONE配备的45L的油箱，类似于充电宝的功能，可能提供等效160千瓦时的电池容量，在动力电池电量不足的时候直接充电。里程数如果还不够，可以通过加油续航。因此和纯电动比，理想在成本和续航上有一定优势。
根据招股书上的数据，普通状态下理想ONE的每百公里能耗为6.8升或者20.2千瓦时。从零加速到每小时100公里只需要6.5秒。
续航上，特斯拉和蔚来的续航里程基本在500-600公里之间。而在同一NEDC的续航测试标准之下，理想ONE的续航里程达800公里。如果不考虑涡轮增压发动机的话，理想ONE的纯电机动力能维持行驶180公里。
按照销量来计算，中国现在既是全球最大的乘用车市场，也是最大的新能源汽车市场。
新能源汽车的市场销量从2016年的30万辆增加到2019年的110万辆，复合年增长率为54.6%，预计2020年到2024年将继续以34.5%的复合年增长率增长。
3.1下半年新能源汽车行业有望继续回暖
今年上半年国产特斯拉、还有以蔚来、理想、小鹏为首的新造车势力需求放量，这些创新车企本身没有传统车包袱，早期便在汽车电气构架、软硬件开发、智能化方面持续投入。
比如，我们现在看到的新推出的 Model3、蔚来ES6、理想One、小鹏P7与同级别燃油车相比更具备优势。就像手机的发展史一样，爆款车型的出现正在加快新能源汽车渗透率提升，供给端给力加上需求恢复，推动新能源汽车行业逐渐从产品导入期向成熟期过渡。
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