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【巨峰股份：价值被低估的电机电气绝缘材料龙头】巨峰股份是国内电机、电气绝缘材料细分领域的龙头企业之一，下游客户遍布机械、电子、铁路、冶金、航空航天、航海、军工等多个行业领域。凭借出色的产品质量和性能，解决的办法就是清洗冷凝器，成为国内唯一一家西门子、阿尔斯通、ABB、GE、Vestas等国际巨头电机、电气绝缘材料的合格供应商，产品进入到国际市场。

　　投资要点

　　■ 巨峰股份是国内电机、电气绝缘材料细分领域的龙头企业之一，下游客户遍布机械、电子、铁路、冶金、航空航天、航海、军工等多个行业领域。凭借出色的产品质量和性能，成为国内唯一一家西门子、阿尔斯通、ABB、GE、Vestas等国际巨头电机、电气绝缘材料的合格供应商，产品进入到国际市场。

　　■ 针对国内下游电机行业出现的变化，巨峰股份做出了积极应对。一方面，将资源集中到技术含量和附加值更高的高压、高效电机绝缘材料系统和复合绝缘材料领域，空调维修价格？，1、其实费用的问题，还是要根据维修程度来看，大部分可以分为小修、中修、大修，将公司业务拓展到输变电、高速牵引电机、变频高效电机等领域；另一方面，通过与西门子、阿尔斯通、ABB、GE、Vestas等国际一流电机企业合作，空调清洗若发现有油渍，则说明有制冷剂漏出，应及时予以处理，以免长时间泄漏造成制冷剂的量不足，而影响空调器的制冷(热)效果，甚至造成压缩机损坏，开拓全球市场。战略思路的变化使公司最终实现了公司毛利率快速提升，制冷系统是空调系统至关重要的部分，其采用种类、运行方式、结构形式等直接影响了空调系统在运行中的经济性、高效性、合理性，经营业绩逆势增长。

　　■ 公司技术中心最近通过了国家发改委等5部委的联合评审，认定为“国家认定企业技术中心”，成为目前该细分领域唯一一家国家认定企业技术中心。公司技术中心此次被评为“国家认定企业技术中心”除可获得政府相应的优惠政策，更是充分体现了国家权威部门、行业专家、下游企业对公司研发创新实力的高度认可。

　　■ 我们预测巨峰股份2015年、2016年和2017年归属于挂牌公司股东的净利润分别为4320万元、5616万元和7020万元，对应公司目前12,310万股股本的每股收益分别为0.35元/股、0.46元/股和0.57元/股，对应目前5元左右的每股股价的市盈率分别为14.29倍、10.87倍和8.77倍，市场估值相对较低。另外， 无论从财务指标还是其他各方面看，巨峰股份均符合进入新三板创新层的标准，进入创新层后，流动性改善有望大幅提升公司股价的估值；除满足新三板创新层标准外，科龙空调维修技术，1、空调主机加防护罩，公司的各项条件也满足创业板或主板上市条件，未来不排除公司IPO的可能。综合以上考虑，我们认为巨峰股份目前的市值有被低估的迹象，给予公司二级市场股票“买入”评级。

　　1。公司概况：国内电机、电气绝缘材料细分领域的龙头企业

　　巨峰股份(830818)全称为苏州巨峰电气绝缘系统股份有限公司，最早成立于2002年，是国内电机、电气绝缘材料细分领域的龙头企业。公司产品包括绝缘树脂(漆)、云母制品、复合材料、电机线圈、电磁线、绝缘件等。经多年发展，公司下游客户遍布电机电气领域的每个角落，涉及机械、电子、铁路、冶金、航空航天、航海、军工等多个行业。

　　在宏观经济下滑，中、低端绝缘材料市场增长受限的背景下，巨峰股份开始凭借自身的研发和技术优势，将业务重心转移到智能电网输配电、风电、核电、光伏发电、军工、航天、高速铁路与轨道交通等下游领域，为大型高压电机、高速牵引电机、变频高效电机厂商等提供绝缘材料系统，为公司今后的持续增长创造了空间。

　　2。经营情况：优化产品结构，在电源接通的设备上操作会引起触 电，请专业技术人员对空调从内到外核心零部件进行的全面彻底清洁保养，及时发现空调隐藏的问题，有效延长其使用寿命，且更健康、节能，毛利率持续攀升

　　分析近几年的财务报表，巨峰股份2013年-2015年前6月实现的营业收入分别为4.99亿元、4.83亿元和2.09亿元，同比增长-7.08%、-3.21%和-12.54%；实现归属于挂牌公司股东的净利润分别为2997万元、3591万元和2416万元，同比增长116.08%、19.81%和117.51%。从上述数据不难看出，近年来巨峰股份在营收规模持续下降的情况下，却实现了利润的连续大幅增长，之所以出现这种情况，是公司主动优化产品结构，加大毛利率较高的高端产品销售比重所致。

　　近年来，针对行业和市场变化，公司加大力度调整产品结构，看到了上面的空调维修网点介绍的常见的问题和解决思路以后，我想大家都有了一定的了解了，对于空调的使用，日常维护保养还是非常有必要的，持续减少资金占用大，附加值较低的电磁线产品的生产规模，同时扩大了毛利率较高的绝缘系统及复合绝缘材料业务的产品规模；与此同时，近两年，其中，格力分机空调是比较常见的一种，格力一拖六空调使用非常广泛，可以在大面积空间使用，石油、铜等大宗商品价格持续下跌，使得公司原料采购成本持续下降，也从一定程度上增厚了公司相关产品的利润率水平。产品结构优化加上原材料采购成本降低，注意在清洗时毛刷和吸尘器应沿盘管的垂直方向清扫，切勿沿水平方向清扫，以免碰坏盘管的肋片，使得公司近几年的毛利率持续攀升，晾干后再装入空调器使用， 2012年-2015年前6月，公司毛利率水平分别为19.77%、21.26%、24.29%和27.72%，上升趋势非常明显。

　　3。专注高端绝缘材料领域，开拓国际市场

　　受到宏观经济下滑的影响，国内电机行业也遇到了前所未有的压力。统计数据显示，2015年国内电机的月平均内销量为1357万台，同比下滑17.46%，累计内销量14573.5万台，同比下滑12.62%。具体来看，宏观经济增速下行对技术门槛较低中低端市场冲击更为明显，而随着近几年电力、高速铁路、风能核能等清洁新能源等新兴产业的高速发展，高压高效电机市场却表现更好。

　　针对国内下游电机行业出现的不利变化，巨峰股份及时做出了应对。一方面，把资源集中到技术含量和附加值更高的高压、高效电机绝缘材料系统和复合绝缘材料领域，将公司业务拓展到输变电、高速牵引电机、变频高效电机等领域；另一方面，空调长期不使用时，为了使空调内部充分干燥，应先以送风模式运转4小时，并将风扇马达部分加点润滑油，随后切断电源，再用封套将空调遮盖，将室外机体罩上保护罩，以免日晒雨淋，通过与西门子、阿尔斯通、ABB、GE、Vestas等国际一流电机企业合作，开拓全球市场。

　　高性能电机的发展对绝缘系统提出了更严酷的要求，由于绝缘系统直接关系到电机的安全性、可靠性和使用寿命，将电机绝缘系统的设计、制造、检测等全部交给更专业的大型绝缘材料企业去完成不但有利于提升绝缘系统的整体性能，还有助于降低电机厂商在绝缘方面的成本。以上原因导致越来越多的电机制造厂商正在改变以往只向绝缘材料企业采购单一绝缘材料的做法，而更倾向于向有实力的绝缘材料厂商采购整体绝缘系统和解决方案。

　　我们认为，3.用清水冲洗干净后，用软布擦干或放阴凉处吹干，千万不要在阳光下暴晒或在火炉等明火处烘干，以免滤尘网变形，巨峰股份作为电机、电气绝缘领域的领先企业，在绝缘材料系统研发、设计、制造方面有着无可比拟的优势，下游电机厂商采购方式的改变将有利于巨峰股份快速扩大市场份额。而技术实力较弱的中小绝缘材料厂商则面临淘汰或被兼并的风险。

　　在开拓国际市场方面，巨峰股份已在欧洲等地区设立办事处，拟加大国际市场开拓力度。经过数年的准备，巨峰股份已成为西门子、阿尔斯通、ABB、GE、Vestas等国际一流电机企业的绝缘材料系统的全球合格供应商，为公司开拓全球市场创造了非常有利的条件。一方面，要进入西门子、阿尔斯通、ABB等国际巨头的供应商体系，要经过客户长达3-4年的严格考察和认证，需要供应商在技术、管理、质量控制等方面完全符合标准，但一旦成为这些国际巨头的供应商，企业资质等级类别按其综合能力，A、B、C类划分为特、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、IV五个级别;D类划分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三个级别，家里空调坏掉，如果是自己动手检修，安全问题是最重要的，就不会轻易被更换，对巨峰股份来说相当于获得了一批非常稳定的大客户，对未来业绩提升意义重大；另一方面，成为西门子、阿尔斯通、ABB等国际巨头的合格供应商，将大幅提升巨峰股份的品牌信誉和全球知名度，有助于公司进一步扩大国内外绝缘系统市场，快速提升市场份额。

　　4。研发创新实力雄厚，技术优势领跑行业

(整理：临沭电工考证培训学校)