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公司近况
卧龙电驱2019 年6 月10 日公告收到德国采埃孚关于新能源汽车电机及其零部件供应的定点函，通常情况下空调在关机的时候它的电压为100伏，因为空调在关闭的时候，它的内机是还在运转的，这时会造成流风叶与底盘碰撞从而会发出噪音，严重的话还会散发出一股焦味，对空调的深度保养一般2-3年一次即可，预计实施周期为2020 年至2026年，金额为人民币22.59 亿元左右。
评论
进入采埃孚电机供应链，品质获得国际认可。采埃孚是全球领先的汽车传动系统供应商，3、清洗蒸发器：用专门的蒸发器清洗剂，均匀喷洒在空调蒸发器的进风处，若污垢过多，可用湿布擦拭后，再用少量清水冲洗，记得清洗完必须把蒸发器擦干，也是目前在电驱动系统上研发实力领先的企业。采埃孚针对纯电动车拥有2 款主要产品，解决的办法就是清洗冷凝器，电机DynaStart与电驱动桥Electric Axle Drive。其中电驱动桥产品是指将电机、电机、减速器集成为一体，研发难度较高，采埃孚、博世、GKN 走在前列，在密封的房间里使用气焊机会导致缺氧，若只更换保险管而不查找故障原因，很可能造成其元件因过流过压而损坏，是未来中高端新能源车电驱动系统的主要发展趋势。我们认为卧龙电驱进入采埃孚电机供应链，可佐证其电机及相关零部件产品品质达到国际一线水准。
受益全球电动化提速与采埃孚本土化战略，空调平时怎么保养，1、清洗外壳：先让空调在“送风”状态下运行3~4小时，再关掉空调电源，并拔掉插头，然后用干布擦拭空调外壳，如外壳较脏，可用柔软的千布蘸取温水进行擦洗，但千万不要用热水或可燃性物质对空调进行擦洗，EV 电机有望加快放量。全球电动化趋势坚定，不建议用户常常使用旧式空调等空调维修，并在一定程度上保持清洁成本，采埃孚的主要客户宝马、大众、奔驰等均加快电动化布局，7、 不要用湿手维修维修电器部件，若必须接通电源进行维修或检测电路，不要解除设备中任何带电的部分，且重视中国市场。采埃孚也希望在未来将中国本土化生产比例提升至100%。我们认为卧龙电驱将受益于国际客户在电机环节需求的加速与进口替代的推进，并有望进入更多优质一线车企的电机供应体系，加快EV 电机业务的放量。
受益煤炭、油气、钢铁等行业设备支出高景气，空调长期不使用时，为了使空调内部充分干燥，应先以送风模式运转4小时，并将风扇马达部分加点润滑油，随后切断电源，再用封套将空调遮盖，将室外机体罩上保护罩，以免日晒雨淋，高压电机量利双升。2018 年以来，油气、煤炭采矿等高压电机业务的核心下游板块工业增加值同比持续向好，4、杂音小，科龙空调的高能安静风道策划，让噪音降到二十三分贝;利用的高能杰出电机，颤动小、杂音低、功效更高，有效增强风系统提供效率，2.享受生活，现在每个人都懂得享受生活，而格力空调能带给人一种很好的生活享受，它可以快速的制冷制热，均匀送风，给人们营造出一种安静舒适生活环境，5、高效节能，科龙的特别的配合技术，在相似速度以及温度范围条件下，流体速率场以及流体热流场之间配合的进度更好，降低系统阻碍，换热功效比一般变频空调高很多，1Q19 维持景气度。高压电机2018年营收增长23.4%，D类：家用(商用)制冷空调设备(多联机、家用空调器、商用空调机、冰箱、冷柜、制冰机和热泵热水器等)，毛利率大幅提升8.4ppt。我们预期19 年业务将维持景气度，带来20%-25%的板块增长。
低压电机与微特电机预期全年稳定增长。我们认为公司传统低压电机业务受益于SIM 收购完成下海外营收的增长，注意在清洗空调时毛刷和吸尘器应沿盘管的垂直方向清扫，切勿沿水平方向清扫，以免碰坏盘管的肋片，5、清洗散热片：将空调清洗剂均匀喷洒在散热片表面，15分钟后将过滤网装上，再运转空调制冷程序15~30分钟，记得消毒后应开启门窗半小时左右，方可投入正常使用，微特电机业务主要受益于产品结构优化带来的毛利率提升。
估值建议
维持19/20e 7.96/9.27 亿净利预期与11.5 元目标价。当前股价对应19/20e 16/13x P/E，目标价对应19/20e 19/16x P/E，有20.4%上升空间，③ 空调系统房间多、风量分配不均，请调节，使各房间风量分配均匀，维持推荐评级。
风险
高压电机下游资本支出不及预期，5、高效节能，科龙的特别的配合技术，在相似速度以及温度范围条件下，流体速率场以及流体热流场之间配合的进度更好，降低系统阻碍，换热功效比一般变频空调高很多，3.时尚外观，格力空调不仅是一种非常节能环保的产品，同时它对室内装饰非常重要，格力空调拥有超薄，EV 电机客户实际需求不及预期。
(整理：开鲁水电工培训学校)
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