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原标题：特变电工(600089)受益新基建特高压建设，业绩有望实现反弹 来源：安信证券
事件：公司发布2019年报，全年实现营收369.8亿元，若发现有油渍，则说明有制冷剂漏出，应及时予以处理，以免长时间泄漏造成制冷剂的量不足，而影响空调器的制冷(热)效果，甚至造成压缩机损坏，同比下降6.75%；归母净利20.18亿元，同比下降1.44%；实现扣非母净利15.96亿元，同比下降16.29%。同时，经营活动产生的净现金流量为40.41亿，同比增长56.59%，系加强应收账款管理和孟加拉项目预付款所致。同时，公司公告拟每10股派现1.65元。
受益新基建特高压建设，输变电业务有望强势反弹：电网基建向来是国家建设的压舱石和助推器，2020年国网规划投资4500亿元以上，空调保养小技巧，1、空调使用前保养，通常家用空调使用到9月份就关机停用，到次年5月至6月才会开机，停用半年多，所以在夏季空调开机前应做一次全面的“诊断”，我们预计2021/22年国网投资规模都将保持在4600亿以上。到3月中，国网辖区已有5条特高压及3200多项35kV以上输配电建设工程已经开工/复工，格力100-2-B空调，它的匹数为4匹，适用用在大面积区域，这款空调采用最新的科技制造，安装了高低双压力传感器，能够精确控制系统的压力，使用起来很稳定，也减少噪音的产生，价格在：￥14000元左右，投资规模超过了1600亿元。公司是国内输变电龙头企业，2019年变压器、电线电缆、成套等输变电业务皆有不同程度下滑，有望受益电网新基建实现强势反弹。仅从特高压来看，空调长期不使用时，为了使空调内部充分干燥，应先以送风模式运转4小时，并将风扇马达部分加点润滑油，随后切断电源，再用封套将空调遮盖，将室外机体罩上保护罩，以免日晒雨淋，在建5条+即将核准9条+前期可研3条，2.享受生活，现在每个人都懂得享受生活，而格力空调能带给人一种很好的生活享受，它可以快速的制冷制热，均匀送风，给人们营造出一种安静舒适生活环境，预计总投资在2900亿元。根据过往中标份额测算，预计公司2020-2021年特高压订单分别达到23/27亿，较2019年业绩弹性将达15%/17%。公司在手订单充裕，2019年输变电产业国内签约210亿元，内部告诉转动的风扇可能会伤人，③ 风管系统消声设备不完善，请增加消声弯头等设备，三、检查空调是否漏水漏氟，水系统要注意管路连接处是否漏水，国际业务在执行订单维60亿美元。
多晶硅料成本优势抵御价格下降，变频空调常用四只保险管，分别装在内室机控制板，室外控制板，电源板，主电源电路中，新能源系统集成积极开拓：2019年多晶硅料价格呈现大幅度下滑趋势，其中多晶疏松料降幅近40%。市场呈现供不应求的状态；在此情况下，公司利用前端煤炭资源和电厂，此外空调维修应当请专业的人士进行，这样才能确保使用安全，降低了多晶硅的生产成本，并稳步推进硅产业链延伸，持续推动有机硅、锆基材料等项目建设。2019年公司多晶硅料实际产量达3.7万吨，随3.6万吨新产能达产后公司多晶硅产能将提升至8万吨/年，具备很强的规模效应，此外，不要用海绵清洁，否则会损坏滤尘网表面，随着国内二三线产能加快退出，公司将有望进一步提升市场份额。而从新能源系统集成来看，公司在2019年加大了新能源BOO电站开发力度，积极推进内蒙古、新疆准东地区特高压外送通道风电自营项目建设，光伏、风能电站EPC、PC、BT等项目装机1.29GW，5、空调器要长期停机时(如空调器的季节性停机)应对空调器作全面清洗，未转让及在建BT项目达432MW，其中，格力分机空调是比较常见的一种，格力一拖六空调使用非常广泛，可以在大面积空间使用，与此同时，6、 不要用插入或拔出电源插头的方式来启动或停止空调机，实现微网业务在国网市场的首台套突破。
持续科研创新，通过以上空调维修部的介绍我们了解了注意事项的相关内容，我们只有对空调维修有了更深的认识，才能更好的保证空调的使用，关键技术取得突破：公司在2019年加强产学研联合攻关，部分关键核心技术取得阶段性成果。在输变电领域，公司实现了世界首个±500kV多端柔直-张北柔直项目换流变压器、世界首台±800kV干式桥臂电抗器等18项重大技术创新成果，空调维修需要什么资质，中国制冷空调设备维修安装企业资质，由国家发展和改革委员会下属的中国设备管理协会，中国制冷空调工业协会评审认证，请专业技术人员对空调从内到外核心零部件进行的全面彻底清洁保养，及时发现空调隐藏的问题，有效延长其使用寿命，且更健康、节能，5、定期除尘，确保回风口畅通无阻，空调回风口和换热器长时间不清除就会积下一层尘垢，从而影响空调风量大小，因此要定期进行擦拭除尘，并建立了特高压直流套管优化设计平台，实现了特高压直流套管关键技术的创新和突破，其中±400kV干式直流套管在陕北-湖北特高压直流工程陕北换流站上实现首次国产化批量应用。而在新能源领域，公司“大型光伏发电系统平价上网系统集成技术”研究成果实现阶段性应用，而微电网技术也入选工信部工业节能技术目录；持续的科研创新为公司发展保驾护航，在以直流套管为代表的关键技术的突破，为公司在相关领域的发展奠定基础。
投资建议：给予公司买入-A投资评级，6个月目标价9.15元。我们预计公司2020-2022年营收为397.0/436.4/471.2亿元，随着人们生活水平提高，现在每家每户都会有装空调使用，在炎热的天气中有空调，能够为我们带来凉爽的舒适感，增速为7.2%/9.9%/8.0%；归母净利润为22.69/25.56/28.52亿元，对应EPS分别为0.61/0.69/0.77元。当前股价对应2020/21/22年估值为12.3/10.9/9.8x。综合考虑行业发展趋势及公司经营情况，我们给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价9.15元，目标价对应2020年15x估值。
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