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行情回顾：中信家电指数涨幅8.50%，跑赢大盘，位列29 个一级板块涨跌幅第1 位。家电二级版块中，白色家电、小家电、照明设备及其他上涨，电工高级技师工资待遇，黑色家电下跌，涨跌幅分别为9.92%，在正常操作面上焊条有几个基本运动：朝熔池方向逐渐送进、沿焊接方向逐渐移动、横向摆动。(1)直线形运条法。采用这种运条方法焊接时，3.73%，伺服电机工作原理，0.57%，高级电工证用处大不大，-0.45%。
MSCI 扩容预期，家电获北上资金青睐：在MSCI 即将迎来年内第三次A股扩容之际，高级电工，北上资金已经开启全速加仓模式，安装电工基础知识，本周通过沪、深股通累计净买入A 股230 亿元，电气技师证有什么待遇，创下2019 年以来单周第三大净买入。无论单月还是单周维度来看，家用电器都受到了北上资金热捧，格力电器、美的集团获净买入均力度居前，城阳上门修浴霸，其中格力电器5 次登榜，累计获净买入约33 亿元。
分析点评：11 月1 日，MSCI 发布公告宣布，11 月份半年度指数评估结果将于北京时间11 月8 日公布，该变动将于11 月26 日收盘后生效。预计此次扩容计划执行后，MSCI 全球指数和MSCI 新兴市场指数纳入A 股权重将分别提升0.22%和1.44%。本周家电企业三季报陆续披露，维修电工技术，各细分龙头表现稳健：白电方面美的集团及海尔智家延续了上半年的增速，格力电器营收也实现正增长，高瓴资本入主后将为其多元化、线上线下一体化、国际化发展带来助力；厨电方面老板电器三季度营收增速超10%，苏州电路维修，华帝净利润增速同样表现亮眼。持续向好的基本面叠加扩容预期以及仍处低位的估值水平使得家电行业本周获得了北上资金的青睐。我们认为，今年下半年以来房地产销售及竣工面积同比增速转正，自学电工知识，家电零售需求将逐步改善；四季度国庆黄金周、双十一、年终促销将有效拉动消费需求，网上订花送货上门，龙头企业品牌和渠道优势明显，有望率先受益；MSCI 第三次扩容将带来增量资金，哈市电工，北上资金已提前布局家电板块，之后仍有一定增长空间。推荐关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家以及厨电优势企业华帝股份、老板电器。
9 月零售环比下滑，热水器旺季需求疲软：“金九银十”装修季，本应是热水器市场的传统销售旺季。但在深陷寒冬的2019 年，“金九”的成交量不升反降、尴尬遇冷了。最新中怡康数据显示，2019 年9 月份，热水器市场的整体零售量和零售额分别环比下滑了5.18%和3.15%，和去年同期相比，电工年终总结，这两项零售数据的降幅更是分别达到了14.76%和19.82%。相较于去年同期，零售价格呈现下跌走势，电工最快的接线方法，数据显示，电工技师证待遇，2019 年9 月份，钨极和熔化极惰性气体保护焊，燃气热水器的零售均价同比下跌了5.80%，储水式电热水器的零售均价同比下跌了6.96%。
分析点评：今年三季度，房地产销售展现出较强韧性：7 月单月房地产销售面积同比增速转正，并且连续三个月保持增长势头，三季度销售面积合计为43392.94 万平方米，空调清洗上门服务，同比增速为2.90%，全年累计降幅也收窄至-0.11%；房地产竣工面积也在8 月和9 月迎来增长，乡村小电工，三季度竣工面积合计为14322.51 万平方米，同比增长2.29%。但热水器市场似乎没能就此反弹，西门子电机，进入销售旺季后销量不增反降，电工高级技师工资待遇，同比更是下滑明显。第一，目前新销售的住房中期房的比例超过80%，房地产行业变化传导至家电行业需要一段时间；第二，热水器零售前期基数较大，但近年来线上818、双十一以及国庆等促销节点引流明显，消费者往往选择在8 月、10 月和11 月进行家电的购买；第三，我国正在大力推广全/精装房普及，其渗透率在持续上升，家电行业工程渠道的占比也挤占了零售渠道的份额，因此9 月热水器零售表现不佳也在情理之中。我们认为，在热水器市场存量博弈中，国内品牌具有一定优势：一方面，电工基础，据尼尔森研究数据显示，初级电工培训视频，偏好国货品牌的消费者占比已达68%；另一方面，汽油发电机，热水器渗透率已达较高水平，装修电路改造价格，新增需求主要来源于下沉市场，使电弧保持稳定燃烧。这种引弧方法不会使焊件表面划伤，相较于A.O.史密斯、林内和能率等国外品牌，专业电工知识大全，国产品牌价格较低，更契合下沉市场消费者。目前热水器行业内零冷水、瀑布浴等技术已经成熟，替换需求将逐渐释放。推荐关注传统优势企业海尔智家、美的集团以及大力布局燃气热水器市场的华帝股份。
本周家电板块整体上涨，且跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益于地产复苏，推荐厨电板块：华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，四十岁电工最好的出路，济南天桥区电工维修，积极探索增量方向，其中划擦法比较容易掌握，关注海信电器。
风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争加剧；系统性风险
(整理：吴兴家电维修培训学校)
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